本文所稱「跌市放大器」，是指在市場下跌過程中，透過機械規則與擁擠交易結構，放大收市前賣壓的機制。11月5日美股急跌，道指跌3.44%，標指跌4.36%，納指跌6.36%，單日跌幅顯著，可作本文典型案例。

首先，杠杆交易所買賣基金須每日按當日升跌調整持倉，以維持既定杠杆比率。指數大跌時，兩倍、三倍杠杆產品須在收市前沽出相應股份。數據平臺引述摩根士丹利估算，當日收市前杠杆基金沽盤約520億美元，2020年以來僅有一次規模更高，約550億美元。這類策略按市場波幅自動調整股票比重，波幅上升即被動減倉。

其次，對沖基金行為加劇跌勢，操作上是「先沽龍頭」，即對沖基金爭相鎖定利潤，拋售今年升幅最大、持倉最擁擠的動量股。外媒引述數據指，科技、媒體及電訊基金當日跌逾4%，全年回報歸零；而在6至7月人工智慧股調整前，該批基金全年曾升約24%。

散戶亦由買方轉為賣方。美國散戶協會調查顯示，看淡比例一周升6.9個百分點至48.4%，遠高於31.5%的長期平均。

綜合而言，跌市放大器並非單一事件，而是杠杆產品再平衡、波幅控制策略減倉、對沖基金擁擠交易平倉及散戶撤退共同作用的結果。其特徵是賣壓集中於收市前，且優先衝擊前期升幅最大、持倉最集中的股份。